חובת אמון, שקידה וסודיות של בעל רישיון

עודכן: 12 באוקטובר 2026

על מה מדובר

המדריך עוסק בחובות הבסיס של בעל רישיון כלפי הלקוח שלו.

נעבור על חמישה נושאים: מי הוא בעל רישיון, חובת האמון, הסכמת הלקוח, חובת הסודיות ולקוח כשיר.

הכללים לקוחים מחוק הייעוץ: חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ״ה–1995.

הסעיפים שבמדריך: סעיף 3(ג), סעיף 11(א), סעיף 11(ב) וסעיף 19.

בסיווג של האתר ל־300 השאלות ב־12 המבחנים שפורסמו בשנים 2023–2026, כ־14% עסקו בנושא ״חובות בעל רישיון כלפי הלקוח״.

הסיווג לנושאים הוא של האתר, ולא של רשות ניירות ערך.

מי הוא בעל רישיון

בעל רישיון הוא אחד משלושה: יועץ השקעות, משווק השקעות או מנהל תיקים.

רוב החובות חלות על שלושתם. אבל בכמה מקומות החוק מבדיל ביניהם.

לכן בכל שאלה כדאי לבדוק קודם מי עומד מול הלקוח.

יועץ השקעות נותן עצה על השקעות. אין לו קשר למוצרים שהוא ממליץ עליהם. ההחלטה נשארת אצל הלקוח.
משווק השקעות גם הוא נותן עצה. ההבדל הוא שיש לו ״זיקה״ למוצרים, כלומר קשר אליהם.
למשל, משווק עובד בקבוצה שמנהלת את קרן הנאמנות שהוא מציע. קרן נאמנות היא קופה משותפת שמנהל מקצועי משקיע.
מנהל תיקים מקבל מהלקוח ייפוי כוח, כלומר מסמך שמרשה לו לפעול בשם הלקוח.
מנהל התיקים קונה ומוכר בשביל הלקוח, לפי מה שהוא עצמו מחליט.

חובת אמון: סעיף 11(א)

סעיף 11(א) (חובת אמון) קובע שבעל רישיון פועל לטובת הלקוחות שלו.

הוא עובד בשביל הלקוח. לא בשביל עצמו, לא בשביל חבר ולא בשביל לקוח אחר.

הסיבה: הלקוח לא מבין בהשקעות כמו בעל הרישיון. הוא סומך עליו כמו שסומכים על רופא.

לסעיף ארבעה חלקים:

״באמונה״: ביושר. לא מסתירים ולא מרמים.
״בשקידה״: ברצינות ובתשומת לב. בודקים לפני שממליצים.
לא מעדיפים את העניין האישי, או עניין של אדם אחר, על פני טובת הלקוח.
לא מעדיפים לקוח אחד על פני לקוח אחר.

הסכמת הלקוח לא פוטרת: סעיף 11(ב)

לפי סעיף 11(ב), הסכמה של הלקוח לא פוטרת את בעל הרישיון מהחובות של הפרק הזה בחוק.

החריג: כשהחוק עצמו קובע במפורש אחרת.

לא משנה איך הלקוח הסכים: מראש, בכתב או בעל פה.
לא משנה על מה הוא הסכים: על עסקה אחת או על סוג של עסקאות.
דוגמה לחריג: בסעיף 19 (סודיות) הלקוח רשאי לוותר במפורש על הסודיות בהסכם, כלפי אדם שצוין בו.
דוגמה נוספת יש בכללים על ניגוד עניינים. ניגוד עניינים הוא מצב שבו לבעל הרישיון יש אינטרס שמתנגש בטובת הלקוח.
הסיבה: אילו אפשר היה לבקש מהלקוח לוותר, כל בעל רישיון היה מבקש. ואז ההגנה הייתה נעלמת.

סודיות: סעיף 19

לפי סעיף 19(א) (סודיות), בעל רישיון שומר בסוד את המידע על הלקוח.

מגלים רק בשני מקרים: כשהחוק מחייב, או כשהלקוח ויתר במפורש בהסכם כלפי אדם מסוים.

מה סודי: מה שהלקוח סיפר, המסמכים שמסר ומה שכתוב בהם.
גם כל פרט על הפעולות שבעל הרישיון עשה בשביל הלקוח, בייעוץ, בשיווק או בביצוע.
חריג ראשון: חוק, או כלל מחייב אחר, דורש למסור מידע.
חריג שני: הסכם שבו הלקוח ויתר במפורש על הסודיות, כלפי אדם שמוזכר באותו הסכם.
סעיף 19(ב) מחיל על הסודיות הזו גם את חוק הגנת הפרטיות, התשמ״א–1981.
כך מוגן גם לקוח שהוא תאגיד. תאגיד הוא חברה או ארגון, למשל חברה בע״מ.

לקוח כשיר: מה נשאר ומה לא (סעיף 3(ג))

לקוח כשיר הוא לקוח שמופיע ברשימה בתוספת הראשונה לחוק. תוספת היא רשימה שמצורפת בסוף החוק.

ברשימה יש למשל חברת ביטוח, בנק, או אדם עם הרבה כסף או ניסיון שהסכים לכך.

סעיף 3(ג) (הפטור מול לקוח כשיר) קובע שמול לקוח כשיר כמה חובות לא חלות.

לא חלים: התאמה (סעיף 12), הסכם בכתב (סעיף 13), גילוי נאות (סעיף 14) וסיכון מיוחד (סעיף 18).
לא חלים גם: איסור העדפה (סעיף 16), שכר והוצאות (סעיף 24) ורישום פעולות (סעיף 25).
כל השאר ממשיך לחול. למשל אמון (סעיף 11), ניגוד עניינים (סעיף 15) וסודיות (סעיף 19).
שר האוצר רשאי להוסיף פטורים, באישור ועדת הכספים של הכנסת.
דרך לזכור: לקוח כשיר יודע לשמור על עצמו בעסקה. אבל גם לו מגיע יושר, ושמירה על הסודות שלו.

מלכודות נפוצות

יועץ ומשווק נותנים אותו שירות. ההבדל ביניהם הוא רק הזיקה.
יועץ לא בוחר מניות במקום הלקוח. מי שמחליט בשביל הלקוח עוסק בניהול תיקים.
שאלה על סעיף 11(א): זכרו את ארבעת החלקים. אמונה, שקידה, לא להעדיף את עצמך או אחר, ולא להעדיף לקוח על פני לקוח.
פרטים כמו ״בכתב״, ״מראש״ או ״לקוח מנוסה״ לא משנים את סעיף 11(ב). השאלה היחידה היא אם החוק עצמו התיר הסכמה.
ויתור על סודיות דורש שלושה דברים: הסכם, ויתור מפורש, ואדם מסוים שמוזכר בהסכם.
״מישהו אחר אומר שהלקוח הסכים״ לא מספיק. גם ויתור כללי כלפי כולם לא מספיק.
הסודיות חלה גם על לקוח שהוא חברה.
״מול לקוח כשיר אין חובות בכלל״ זו טעות. אמון (11) וסודיות (19) נשארים, וגם שאר הסעיפים שלא ברשימה.

על המידע בעמוד

מינוף הוא אתר פרטי. הוא לא קשור לרשות ניירות ערך, ולא פועל מטעמה.

המידע כאן לא מחליף את פרסומי הרשות ואת נוסח החוק.

אנחנו לא מבטיחים הצלחה בבחינה.

מקורות

חוק הייעוץ – סעיף 3(ג), סעיף 11(א), סעיף 11(ב), סעיף 19 (ויקיטקסט) (נפתח בלשונית חדשה) (נקרא ב־12.10.2026)

איך המדריכים, השאלות והקורס נכתבים ונבדקים: איך התוכן נכתב ונבדק. פרק 1 בקורס, לקריאה בלי הרשמה: רישוי ותחולת חוק הייעוץ.